在中国药企中，只有云南白药和片仔癀这两家拥有“绝密”配方，专利永不过期，可谓是天然的垄断，有很深的护城河。

但是，对比资本市场的表现，云南白药的营业收入是片仔癀的4倍多，市值还不到它的一半。

也就是说，云南白药的业务规模很大，摊子铺得很开，但是利润薄，赚钱能力远远比不上片仔癀。

2021年第三季度报显示，云南白药的毛利率是28%，净利率8.65%；而片仔癀的毛利率和净利率分别是52.97%和33.72%。

净利率比你毛利率高，这怎么比？

这种差距我们从市场定位来看。

片仔癀主打的是高端中药，主要成分是麝香、牛黄、蛇胆，都是高端中药材，一片卖到300多甚至500，目标客户眼睛都不带眨一下就下手买了。

左手喝茅台，右手片仔癀，一边伤肝一边护肝，大家都是酒桌上的王者。

所以，片仔癀和茅台都是中年人的“社交货币”，只要社会对这两者的价值认可不变，片仔癀就和茅台“涨价去库存”一样，越贵反而买的人越多，盈利能力有很大的想象空间。

但是，云南白药就没这么好的运气了，主要成分是三七的它，注定定位高不起来，只能卖平价产品，净利润率比不上片仔癀的毛利率就不足为奇了。

我们再从财报中来看研发、销售费用。

在普遍重营销而轻研发的中药行业中，云南白药是出了名的不爱搞研发。

2018年，云南白药的销售费用是研发费用的39倍。

在云南白药“高度重视研发创新”的政策指导之下，2020年的销售费用终于“只”是研发费用的21倍了，达到了1.8亿。

当然，还不到营业额的1%。

这么做的后果其实也很显然，除了云南白药膏、创可贴、气雾剂和后来的牙膏这几样，云南白药在这几年已经很久没有“爆款”推出了。

研发投入少，没有拳头产品，只能大力搞营销来提振收入，这好像是个恶性循环，但是对云南白药来说，显然不成立。

因为它拿来炒股的“闲钱”就将近100亿。

也就是说，云南白药银行账户上躺着100多亿随时可以动用的现金流。

但是，这么一大笔钱宁愿拿到股市上去碰运气，把自己亏成“大韭菜”都不肯拿去投资到研发中，这又是为什么呢？

我们从“唯心”的角度来回答下这个问题。

搞中药的企业，其实很多都是含着“金汤匙”出生的。

比起世界前十大药企每年几百亿美金，动辄十几年的研发才能出一款新药的效率，中药企业所有方子都是老祖宗的，不用自己开发，甚至还有“绝密”的待遇，不要太舒服。

我祖宗那辈的，把我这辈子的研发都弄完了，我就等着赚钱就行了。

但是，出生太好也不是什么好事，从出生起就没有搞研发创新的基因，等到老祖宗的财富挖到头的时候，也很难再下什么大力气去开拓展新产品了。

容易的钱挣多了，就没有挣“辛苦钱”的本事了。

重新搭建一个研发团队，更重要的是重新让企业拥有一个研发的基因，这不是短时间的投入就能有效果的。

特别在医药行业，研发真的是“前人栽树,后人乘凉”的长周期投入，没有从一开始有这种基因，后人就只会乘凉，不会种树了。

04

北有同仁堂，南有片仔癀，再加上云南白药，这三家“国药”企业，这两年可没少受质疑。

同仁堂前两年不断被爆出质量问题，片仔癀卖出天价引得质疑声不断，云南白药牙膏被曝出使用西药止血，而不是白药。

在一片片质疑声面前，国药的未来究竟在哪呢？

其实总的来看，中药行业在未来很长一段时间，都有非常广阔的前景。

我们在写这篇文章的时候，国家统计局刚刚公布了2020年的出生率：不到1%。

中国进入老龄化社会已经是必然了，而老人数量越多，无疑利好这些中药企业。

十九大报告中也指出了将来要“中西医并重，传承发展中医药事业”，政策面的支持也有了。

在这种大背景下，“国药”们只要老老实实的不作妖，就能够很好的吃到时代的红利，更上一层楼。

要是能守住老祖宗留下的“绝密”配方这头现金牛的基础上，把炒股、打广告的钱拿一部分出来真正沉下心去做研究创新，带头进入养老、养生领域，说不定也能出一两家全球先进的制药企业。

隔壁的日本，有一家成功的案例。

武田制药，他们也是崛起于微末之中，用了60多年的时间把自己从一家小公司做成了“全球药品玩家俱乐部”的一员，成了“世界的武田”。

中国现在很多情况和上世纪的日本相似，经济增长从快开始放缓，人口老龄化越来越严重。

它山之石可以攻玉，别人成功的案例我们有必要去学习借鉴，不过因为篇幅有限，武田的故事，我们有空再讲。

当然，讲到这些，我依然看好中药的未来。

但未来只掌握在企业，特别是创业者自己手中。